最赚钱的高铁也亏了

持续的疫情，不仅给航空公司带来了重大的影响，铁路公司同样未能幸免。

　　今年上半年，三大航（国航、东航、南航） 亏损额均创下历史最高纪录，合计净亏损约497亿元，而国铁集团亏损额超过了三大航的亏损总额。

　　国铁集团上半年净利润亏损804亿元

　　8月31日，中国国家铁路集团有限公司（下称国铁集团）公布2022年半年度报告。今年上半年，国铁集团总收入4856.9亿元，同比下降5.28%； 净亏损804亿元，较去年同期507亿元的亏损，扩大了58.49%。

　　另外，截至2022年上半年，国铁集团负债合计6.00万亿元，较上年同期增加3.45%。二季度末，国铁集团负债率为66.81%，较去年底增长0.48%。国铁集团表示，其债务风险稳定可控。

　　国铁集团表示，净利润亏损的主要原因是多点散发疫情，给铁路运输经营带来较大影响，客运和多元经营尤其严重。

　　按业务类型来看，铁路客运和货运“冰火两重天”。上半年铁路发送货物19.46亿吨，同比增长5.5%；铁路发送旅客7.87亿人次，同比下降42.8%。反映到业绩上，国铁集团旗下各家上市客运企业净利润均大幅下降，货运和装备企业表现相对较好。

　　京沪高铁上半年亏损逾10亿

　　客运线路中，有“中国最赚钱高铁”之称的京沪高铁上半年也陷入了亏损的泥沼中。根据公司发布的2022年半年报显示，京沪高铁实现营收79.28亿元，同比下降47.49%；归属于上市公司股东的净利润由盈转亏，为-10.28亿元，上年同期盈利27.43亿元，净利同比下降137.47%。基本每股收益-0.0209元，同比下降137.39%。

　　京沪高铁是国内资产规模最大、运营里程最长的路网运营高铁公司。京沪高速铁路连接“京津冀”和“长三角”两大经济区，区域经济增长快，人口密度大，城市化程度高，具有良好的客流基础。

　　半年报称，2022年上半年国内新冠肺炎疫情防控形势发生新的变化，对国内交通运输行业带来冲击。上海、北京等特大城市出现多起聚集性新冠疫情，且持续时间较长，对商务、旅游、探亲等高铁主要客流出行需求造成极大影响，旅客出行意愿呈断崖式下降，给公司经营业绩带来史无前例的、严重的、持续性的冲击。

　　另据半年报介绍，上半年在沿线多个地区先后暴发疫情的不利情况下，京沪高铁不断优化经营策略，根据客流及客座率变化情况，及时增减列车，有效控制运营成本。在节支成效方面，扩大合同能源管理试点，有效降低了车站能耗支出。着力压缩财务成本，提前归还银行借款，减少公司利息支出。严格日常管理费支出审核，进一步压缩不必要支出。

　　机构：静待量价同增，盈利回升

　　当前，铁路投资仍处在较低位。今年以来，铁路固定资产投资已经连续3个月呈减少态势，且上半年累计值中，有5个月累计值同比呈减少趋势。虽然6月铁路固定资产投资仍呈减少态势，但减少幅度已经大幅收窄，6月仅下降2.41%，月环比增长高达167.24%。

　　机构预计，根据2021年全国铁路完成固定资产投资7489亿元的规模计算，下半年铁路投资仍有近5000亿左右空间，预计下半年或将开启建设高潮。

　　对于京沪高铁，近期有三家券商研报给出了对公司维持增持的评级。海通国际在研报中表示，作为连接南北的交通走廊和经济桥梁，京沪高铁坐拥黄金线路资产，为稳健增长的业绩构建良好基础。疫情过后，客流恢复、票价市场化贡献弹性，叠加只增不减的路网服务需求，公司业绩有望持续修复。我们预计，公司2022-2024年EPS分别为0.02/0.18/0.22元，给予公司2023E30xPE，对应合理目标价5.39元(原先为5.89元，下调8%)。维持“优于大市”评级。

　　光大证券(601788)研报中表示，国内疫情反复，京沪高铁主线、京福安徽运营短期承压；公司区位优势仍在，客运需求恢复趋势确定，公司的票价市场化改革、运行图调整也将提高未来盈利能力。基于国内疫情短期仍有反复，盈利恢复节奏或将延后，我们下调公司22-24年净利润预测40%/4%/3%分别至20.0亿元、79.4亿元、117.4亿元；基于公司管理铁路的区位优势，维持公司“增持”评级。

　　浙商证券(601878)预计公司2022-2024年归母净利润分别28.36亿元、114.82亿元、130.08亿元，对应当前股价PE分别79.0倍、19.5倍、17.2倍。依然关注公司中长期量价成长空间，维持“增持”评级。

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